2023年4月26日，必赢线路检测中心线上举行数字经济发展与治理青年系列讲座第六期。华威大学商学院金融学副教授马克斌作了题为“Non-dilutive CoCo Bonds:A Necessary Evil?”的学术报告。会议由必赢线路检测中心院长林平教授主持。

报告介绍了或有可转换债券(Contingent Convertible Bonds,即Cocos债券)的主要性质。当银行流动性充足时，该证券与债券相似，银行会支付利息和返还本金;而当银行流动性不足时，此类证券会转向股票性质。报告指出，证券在股本之前被减值的设计是否合理是一个值得讨论的问题，现有文献证明Cocos债券令银行更加安全。针对设计非稀释的CoCos债券的原因、银行在何种资产负债表情况下适合发行非稀释的CoCos Bond等问题，报告构建了一个银行模型展开研究。在该模型中，银行可以选择谨慎经营每笔贷款，或者在放贷时不审慎调查，同时节省人工等经营成本。在第二种情况下，银行可能幸运地收回贷款，但也可能会使风险收益率降低。面临收益下降的问题，银行可以做出两种选择，不采取任何措施或者再进行风险投资以提升收益率，同时掩盖损失。在二次风险投资后，银行可能挽回收益，也可能得到零收益。报告基于银行运营中存在三种风险情况的假设，观察不同主体的收益与损失。研究表明，发行非稀释的CoCos 债券对于保护银行稳健经营是既不充分也不必要条件；CoCos债券对于银行融资是必要的，对银行稳健经营具有正向作用，但不可忽视CoCos债券的问题和弊端。在报告过程中，马克斌与参会人员就Cocos债券债权转股权、合同设定等问题进行了充分讨论。

马克斌，华威大学商学院金融学副教授，主要研究方向为银行学、金融中介、审慎性监管。研究论文发表于Journal of Financial Economics , Management Science , Journal of Financial Intermediation 等国际顶尖或一流期刊。

图文｜刘彦伯