12月21日下午，必赢线路检测中心第296期高级经济学讲座以线上形式举行，中国人民大学商学院副教授郑凌凌作了题为“Institutional Trading, News, and Stock Market Anomalies”的学术报告。必赢线路检测中心副院长张群姿主持会议。

郑凌凌从机构投资者在市场异象的错误方向进行交易这一现象出发，重新审视了机构投资者针对64个常见股票市场异象进行的交易活动。在对股票市场异象数据进行聚类分组的基础上，文章重点分析了反应不足和过度反应这两类股票市场异象情形。研究发现，机构投资者在股票市场异象中表现出截然相反的交易行为，其中在反应不足异象中以正确方向进行交易，而在过度反应异象中以错误方向开展交易。郑凌凌引入了市场新闻消息，她指出上述异质交易模式并不能反映机构在不同市场异象中的交易技巧，而新闻方向可以简单解释该现象背后的异质交易倾向。进一步地，郑凌凌结合股票盈余公告和综合性新闻数据对以上分析结果进行了稳健性检验。此外，她分析了机构投资者的交易行为与市场错误定价水平之间的关系，结果表明投资机构交易虽然加剧了与过度反应异象相关的市场错误定价，但在一定程度上缓解了与反应不足相关的市场错误定价。在互动交流环节，郑凌凌与参会师生就股票市场异象分类、实证数据完整性等相关问题进行了充分讨论。

郑凌凌，中国人民大学商学院副教授，博士生导师。国家自然科学基金委“优秀青年基金项目”获得者。其研究关注股票市场异象、因子模型、对冲基金、共同基金、机器学习等领域。其学术论文多次发表于国际顶尖学术期刊，包括Review of Financial Studies, Journal of Financial Economics, Management Science, Review of Accounting Studies等，并获得《经济学人》杂志等国际主流媒体的关注和报道。

图文|郑慧萌